廣發證券發布2023年第三季度報告。整體來看，在復雜多變的市場環境下，公司業績呈現一定的結構性特征：傳統投行與自營業務中的部分領域短期承壓，而財富管理及股權投資管理等業務板塊則展現出較強的韌性與發展潛力，為公司未來增長勾勒出清晰的路徑。
一、 核心業務表現分化，股權相關業務短期承壓
- 股權承銷業務承壓明顯：受階段性IPO與再融資市場節奏放緩、審核趨嚴等因素影響，全行業股權融資規模有所收縮。廣發證券作為行業頭部券商，其投行業務收入在三季度受到一定沖擊，股權承銷規模及收入同比出現下滑。這反映了在當前市場周期與政策環境下，該業務線面臨的短期挑戰。
- 權益投資業績波動：三季度A股市場震蕩調整，主要指數表現平淡，市場活躍度與風險偏好維持在相對低位。在此背景下，公司的權益類自營投資（包括方向性投資及部分衍生品業務）收益受到市場Beta影響，出現環比波動或同比下滑，對當期整體投資收益構成拖累。這凸顯了券商業績與資本市場景氣度的高度相關性。
二、 財富管理基石穩固，轉型深化未來可期
盡管部分業務承壓，廣發證券在財富管理領域的優勢依然穩固，并持續深化轉型，成為業績的重要穩定器與增長點。
- 客戶基礎與資產規模穩固：公司憑借強大的渠道網絡和品牌影響力，零售客戶基礎龐大，金融產品保有量保持在行業前列。在市場波動中，公司通過加強投顧服務、資產配置引導，有效維系了客戶粘性與資產規模的基本穩定。
- 金融產品代銷收入韌性較強：盡管新發基金市場熱度不及往年，但公司在存量產品的持續營銷與服務、私募及“固收+”等多元化產品的布局上成效顯著，相關收入降幅小于行業平均水平，顯示出較強的業務韌性。
- 未來增長引擎明確：隨著中國居民財富持續增長和資產配置從房地產向金融資產轉移的大趨勢不變，財富管理市場空間廣闊。廣發證券已構建起包括公募基金（控股廣發基金、參股易方達基金）、資產管理、私人銀行在內的完整財富管理生態體系，有望持續受益于行業紅利，其長期成長邏輯清晰。
三、 股權投資管理：穿越周期的價值創造者
與受市場短期波動影響較大的權益投資不同，廣發證券通過旗下全資子公司廣發信德開展的股權投資管理業務，呈現出穿越周期的資產管理與價值創造能力。
- 業務模式具備優勢：股權投資管理業務主要通過募集設立私募股權投資基金，對未上市企業進行權益性投資，并通過后續管理、增值服務及項目退出（如IPO、并購、股權轉讓）獲取管理費及業績報酬。其收益周期較長，與二級市場短期波動關聯度相對較低，更依賴于對優質資產的挖掘與投后管理能力。
- 業績貢獻相對穩定：在三季度報告中，公司的“股權投資業務”或相關口徑收入（主要包括私募股權基金管理費及部分已實現投資收益）表現出了優于方向性權益投資的穩定性。廣發信德在生物醫藥、智能制造、TMT等國家重點支持的戰略性新興產業領域布局深入，部分已投項目逐步進入收獲期，為公司貢獻了持續的管理費收入和潛在的業績報酬。
- 連接一二級市場，發揮綜合平臺價值：股權投資管理業務不僅是公司重要的利潤來源之一，更是其發揮綜合金融服務平臺價值的關鍵環節。它一方面為公司投行部門儲備了潛在的IPO項目資源，另一方面也能為財富管理客戶提供優質的另類資產配置選擇，協同效應顯著。在全面注冊制改革深化背景下，其重要性將進一步凸顯。
四、 與展望
廣發證券2023年三季報反映了證券行業在特定市場階段的典型特征：與市場活躍度緊密相關的業務（如股權承銷、方向性權益投資）短期承壓，而基于資產管理和客戶服務的業務（如財富管理、股權投資管理）則顯示出更強的抗周期性和成長性。
短期陣痛不改長期價值。當前業績壓力主要源于外部市場環境，公司資本實力雄厚、綜合業務牌照齊全、財富管理生態完善的競爭優勢并未改變。隨著宏觀經濟預期逐步改善、資本市場改革紅利持續釋放，公司的投行與投資業務有望迎來修復。而財富管理的深化轉型與股權投資管理能力的持續鍛造，將共同構成公司未來高質量發展的雙支柱。投資者應關注其業務結構的持續優化以及在中長期維度上打造的綜合金融服務能力。
